Milho tem exportações menores e demanda crescente por etanol no Brasil

As exportações brasileiras de milho abaixo do esperado reduzem o risco de aperto na oferta doméstica e favorecem preços mais acomodados no mercado interno, segundo a Hedgepoint Global Markets. A consultoria revisou a projeção de embarques para aproximadamente 38 milhões de toneladas em 2025/26. Ao mesmo tempo, a expansão do etanol amplia a demanda pelo cereal, com consumo que pode atingir 34 milhões de toneladas em 2026/27.

“Exportações abaixo do esperado reduzem o risco de aperto na oferta doméstica, enquanto o etanol de milho segue como motor da demanda interna”, diz Luiz Roque, coordenador de Inteligência de Mercado da Hedgepoint Global Markets.

Brasil: exportações abaixo do esperado e demanda crescente por etanol

As estimativas iniciais apresentadas na Live com Especialistas de Outubro da Hedgepoint apontam para uma produção brasileira próxima de 146,5 milhões de toneladas em 2026/27, acima das projeções oficiais do USDA. Nas exportações, o volume acumulado na programação de embarques (line-up) soma 22,3 milhões de toneladas até outubro de 2026, ante 26,2 milhões no mesmo período de 2025.

A demanda doméstica continua crescendo rapidamente com a expansão do etanol de milho. O país conta com 29 usinas em operação, 13 autorizadas para construção e 14 projetos adicionais em fase de desenvolvimento.

Argentina colhe safra recorde, e calor na Europa abre espaço para importações

A Argentina colheu, em 2025/26, a maior safra de milho de sua história, com estimativas entre 64 e mais de 70 milhões de toneladas. As exportações do país podem atingir cerca de 45 milhões de toneladas em 2025/26, superando amplamente os embarques brasileiros e aumentando a concorrência nos mercados internacionais, o que, segundo a Hedgepoint, é um dos principais motivos para o desempenho relativamente fraco das exportações do Brasil neste ciclo.

Na União Europeia, uma intensa onda de calor reduziu a produção, especialmente na França. Como consequência, a necessidade de importações deve aumentar, criando oportunidades para exportadores como Brasil e Estados Unidos, sobretudo diante das dificuldades logísticas enfrentadas pela Ucrânia.

“O milho encontra suporte na queda dos estoques globais, no avanço do etanol de milho no Brasil e em uma possível maior necessidade de importações da União Europeia”, afirma Luiz Roque.

China reduz estoques e pode voltar ao mercado internacional

A estratégia chinesa para o milho continua sendo a redução gradual dos estoques. Mesmo com sucessivas safras recordes, o país vem consumindo estoques de forma consistente, e a relação estoque/uso caiu significativamente nos últimos anos. As importações permanecem reduzidas no curto prazo, mas o mercado começa a monitorar a possibilidade de retorno da China ao mercado internacional nos próximos anos, à medida que os estoques continuem diminuindo, fator potencialmente relevante para o Brasil, um dos maiores beneficiados no último ciclo de importações elevadas chinesas.

EUA têm a segunda maior safra da história, e preços recuam com a colheita

Nos Estados Unidos, a produção é estimada em 407,3 milhões de toneladas, a segunda maior safra da história, ainda que abaixo do recorde anterior. Os estoques permanecem relativamente confortáveis, porém menores que os do ciclo passado, e o milho americano segue competitivo no mercado internacional, o que favorece as exportações. A entrada da safra e as revisões para cima na produção provocaram correções recentes nos preços, além da liquidação de posições por parte dos fundos de investimento.

No cenário geopolítico, a escalada dos ataques entre Rússia e Ucrânia voltou a afetar o fluxo internacional de grãos, com impacto particularmente relevante para o milho, dada a importância da Ucrânia como exportadora. A redução temporária dos embarques contribuiu para um ambiente de suporte aos preços internacionais.

Além da redução dos estoques globais e da expansão do etanol no Brasil, a Hedgepoint destaca como fatores de sustentação dos preços o potencial aumento futuro das importações chinesas e a menor disponibilidade exportável no Mar Negro. Além disso, existe uma possível maior necessidade de importações por parte da União Europeia

Do lado baixista, pesam a safra americana ainda muito elevada, as exportações brasileiras abaixo do esperado, a forte concorrência argentina e o menor ritmo de compras do Irã de milho brasileiro.

“O comportamento das exportações brasileiras, a concorrência argentina e os conflitos no Mar Negro e no Oriente Médio serão determinantes para a direção dos preços”, conclui Luiz Roque.